偿付能力监管规则以及以偿付能力充足率为代表的相关偿付能力指标，向来与会计准则以及基于会计准则所确认的相关财务数据存在着紧密联系。自2026年开始，人身险行业将正式切换实施新会计准则。新会计准则的实施一方面对当前偿付能力监管规则产生了“规则变动影响”，另一方面也对各项偿付能力指标产生了“数据变动影响”。本文在系统梳理现行偿付能力监管规则与旧会计准则联系的基础上，研究分析了新会计准则影响偿付能力监管规则和相关偿付能力指标的主要内容并提出了相应建议。整体来看，为保持人身险行业偿付能力充足率的整体平稳，当务之急是修订偿付能力监管规则，使之与新会计准则相匹配；而从长期看，则更需引导人身险公司做好资产负债管理。
数字经济时代，我国法上的金融机构适当性义务规则总体呈现出条文碎片化、定位冲突化的体系格局，不但滞后于金融科技迅速发展所引起的法律关系变革，也无法有效衔接金融法制定过程中的安全价值转向。为实现防范系统性金融风险和保护金融消费者权益的政策目标，金融机构适当性义务的规制理念应当以功能监管为核心，且需要在协调不同监管机构职能的基础上进一步扩大其适用范围。在法理基础上，作为一般条款的诚实信用原则难以矫正金融商品交易中显著失衡的信息秩序，有必要引入信义义务的制度方法对适当性义务的规范逻辑进行重构，将“最佳利益标准”确立为适当性义务中的一般性规范，并结合数字经济的特殊性来丰富了解义务、说明义务和匹配义务的内涵与外延。在具体路径上，还应当分别从立法、执法和司法这三个不同维度出发，通过确立技术适配的规则框架、强化技术赋能的动态监管和实现技术正义的救济机制来构建完善的金融机构适当性义务规制体系。
股票市场定价效率是资本市场发挥资源配置功能的核心，而股票错误定价则是定价效率低的直接表现。在由新兴市场迈向成熟市场的过程中，我国股票市场长期存在制度供给不足与投资者结构失衡问题，股票错误定价现象频发，如何通过制度改革矫正股票错误定价成为亟待解决的重要问题。2019年修订并于2020年实施的新《证券法》，在提升违规成本和强化投资者保护方面实现了突破性进展。本文基于2016—2023年我国A股上市企业数据，采用双重差分法实证检验了新《证券法》实施对股票错误定价的影响。研究结果表明，相较于未受信息披露违规处罚的企业，新《证券法》有效抑制了曾受处罚企业的股票错误定价水平，提高了市场定价效率。机制分析揭示了新《证券法》通过降低投资者意见分歧和分析师预测分歧，增强市场对企业内在价值的合理判断，从而减少估值偏差的作用机制。进一步研究发现，新《证券法》对股票错误定价的抑制效应主要体现在对高估值股票的调整上，对低估值股票的影响则相对较弱。异质性分析表明，这一政策效应在法律环境较优、高管具有法律背景以及高科技行业企业中更加显著。上述研究结论为理解新《证券法》的制度成效提供了经验证据，也为优化资本市场制度供给、推动资本市场高质量发展提供了政策启示。
近年来，我国极端气候事件频发且在地区间表现出不同的风险特征。企业集团复杂的运行机制使其面临极端气候冲击时的行为与独立公司存在较大差异。本文以暴雨冲击为例探讨了企业集团母子公司所在地遭受极端气候的差异性对内部资本市场现金转移行为的影响。研究发现：（1）企业集团子公司所在地遭受的暴雨冲击强度大于母公司所在地时，现金资产会从母公司转移至子公司，造成子公司现金持有水平上升，母公司现金持有水平下降。（2）企业集团子公司所在地遭受的暴雨冲击强度大于母公司所在地时，会降低母公司从其下属子公司获得的分红收益、提高子公司管理费用，进而提升子公司的现金持有水平。（3）企业集团母子公司暴雨冲击强度的地域差异性带来的内部现金转移行为具有异质性：经营能力较好、全要素生产率较高以及代理成本较低的母公司更倾向于通过内部资本市场将现金转移到成长性较高、债务融资承担程度较低、经营绩效较好的子公司。（4）金融监管强度提升会制约企业集团母子公司暴雨冲击强度的地域差异性所带来的内部现金转移行为。本文对企业集团有效应对极端气候地域差异带来的风险、强化内部资源配置功能、实现母子公司在不同地区间的协调发展具有重要意义。
债务置换是地方债管理改革的重要举措，对激发实体经济活力、稳定经济及推动经济高质量发展意义重大。本文研究发现，地方政府债务置换对银行风险管理具有“减压”作用，能有效矫正信贷市场扭曲，从而显著提升企业的全要素生产率。债务置换通过提升银行风险承担能力，推动银行扩大对企业可贷资金规模，增强企业长期融资韧性，有效缓解企业的融资约束，实现信贷市场资源配置优化。异质性分析表明，债务置换对企业全要素生产率的提升作用在不同类型企业和地区间差异显著：中小企业、金融化程度低的企业、非国有企业以及经济基础弱、市场化进程滞后地区受益更为明显。上述结论为深化“化债与发展并重”理念提供了有力支撑，有助于加快构建与高质量发展要求相适配的政府债务管理机制。
绿色信贷是纾解气候风险的重要政策工具。本文基于“政府-银行-企业”三方动态博弈与空间计量框架，系统分析了绿色信贷在多主体互动中缓释区域气候风险的治理效能及其时间滞后与空间溢出机制。在理论机制上，构建了“领导者-追随者”动态博弈模型，将空间溢出效应纳入到动态最优化问题中，探讨社会福利整体均衡，分析绿色信贷纾解气候风险的成效。在实证策略上，以2006—2023年的企业级数据测算了各省的绿色信贷指数，并以各省数据为基础建立了空间计量模型进行实证分析。结果表明，绿色信贷发展能够有效纾解气候风险，但是缓释效应存在2～3年的时间滞后，形成“资金配置-项目落地-环境反馈”的时滞链条。此外，绿色信贷发展存在稳定的空间溢出效应，这种外部性对邻近地区的气候质量改善产生了积极意义。因此，应当在政府、银行与企业多主体协同的框架下完善区域绿色信贷合作机制，优化绿色信贷的激励、约束机制，并建立动态评估调整体系，以提升绿色信贷政策的协同效率与时空适配性，进一步增强其纾解气候风险的治理效能。
创办时间： 2012年1月 主管单位：国家金融监督管理总局 编辑部邮箱： cbrcfrr@126.com 刊期：月刊 国内统一刊号(CN)： 10-1047/F 国际标准刊号(ISSN)：2095-3291
创办时间： 2012年1月